在很多人看來，除了歌詞稍帶些魔性之外，曲風(fēng)平平無奇的《卡路里》實(shí)在是火的莫名其妙。但結(jié)合當(dāng)下國內(nèi)主流人群的訴求，楊超越那句被吐槽最多的破音——“燃燒我的卡路里!”，暗示這才是關(guān)鍵所在。

身材和體重，已成為龐大的中國中產(chǎn)階層和年輕一代的關(guān)注焦點(diǎn)，周邊相關(guān)體育產(chǎn)業(yè)也被敏銳的資本推上了風(fēng)口。這其中，作為保健品細(xì)分領(lǐng)域的運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)品和體重管理產(chǎn)品開始受到消費(fèi)者和資本的青睞。

保健食品細(xì)分領(lǐng)域中增長最快

目前，我國保健食品可分為傳統(tǒng)滋補(bǔ)品和膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑兩大類，傳統(tǒng)滋補(bǔ)品市場日漸萎縮，膳食補(bǔ)充劑份額持續(xù)擴(kuò)大。

根據(jù)羅蘭貝格的數(shù)據(jù)，膳食補(bǔ)充劑又分為運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)、體重管理和維生素及補(bǔ)充劑類，維生素及補(bǔ)充劑類占比最多，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)類產(chǎn)品近年在全球增速最快。

2015年全球運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)品及體重管理產(chǎn)品市場規(guī)模達(dá)到240億美元（折合人民幣1660億元），其中運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品市場規(guī)模約106億美元、體重管理產(chǎn)品約132億美元，占全球整體保健品市場1570億美元的14%。

雖然當(dāng)前運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)品及體重管理產(chǎn)品占比不是最高，但增長前景廣闊。在全球保健品市場幾乎已無增長的情況下，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)和體重管理品類依然保持5%以上的增長，其中運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品在美國等發(fā)達(dá)國家仍有接近兩位數(shù)的增速。全世界范圍內(nèi)看，北美運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)品和體重管理市場規(guī)模最大，占全球市場規(guī)模的46%，其中單美國占比就接近四成。

而在中國，肥胖人群數(shù)量已經(jīng)超越美國成為世界第一，與肥胖相關(guān)的高血壓、高血脂等疾病預(yù)防也受到國民的重視。隨著收入提高和健康生活方式的普及，人們對(duì)健康的生活和體態(tài)的追求越來越看重，健身房鍛煉及馬拉松比賽等運(yùn)動(dòng)形式在國內(nèi)不斷普及，相關(guān)產(chǎn)品也逐漸從專業(yè)運(yùn)動(dòng)人群向運(yùn)動(dòng)愛好者，乃至普通消費(fèi)者滲透。

目前，中國體重管理與運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品產(chǎn)品還處于起步階段，主要由于國內(nèi)消費(fèi)者當(dāng)前對(duì)蛋白粉、微量元素補(bǔ)劑、能量補(bǔ)充類等運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品的認(rèn)知程度不高。2016年市場規(guī)模僅約為125.54億元，占比不足6%，其中體重管理產(chǎn)品市場規(guī)模約為112.64億元，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)品市場規(guī)模約為12.9億元。

根據(jù)歐睿國際預(yù)測，未來5年中國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)市場規(guī)模年平均增速可達(dá)23.6%，中國體重管理市場規(guī)模將能保持近10%-20%的兩位數(shù)增速，預(yù)計(jì)5年后可達(dá)246億元。運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)及體重管理產(chǎn)品在我國屬于藍(lán)海市場，未來市場拓展空間巨大。

多家上市公司布局角逐

央視2017年《中國經(jīng)濟(jì)生活大調(diào)查》數(shù)據(jù)顯示，在所有“影響幸福因素”選項(xiàng)中，“健康狀況”因素占比 54.19%，位列第一，中國居民的健康消費(fèi)意愿強(qiáng)烈。

雖然中國體重管理和運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)市場處于起步階段，但不錯(cuò)的發(fā)展前景吸引了國內(nèi)資本爭相進(jìn)入。看似小眾的體育保健品市場，多家上市公司涉足其中圍繞布局。

原本主業(yè)為玉米油生產(chǎn)銷售的上市公司西王食品（000639），2016年聯(lián)合春華資本斥資7.3億美元收購加拿大運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品公司Kerr。在這一爭奪激烈的競購案中，國內(nèi)著名投資機(jī)構(gòu)鼎暉投資和聯(lián)想控股旗下的弘毅資本也參加了角逐。

西王食品公開的數(shù)據(jù)顯示，Kerr旗下的明星產(chǎn)品MuscleTech（肌肉科技）、Six Star兩款產(chǎn)品在美國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)品市場 FDMC及沃爾瑪?shù)惹乐袖N售排名第一位；而Hydroxycut（樂脂）及 Purely Inspired 產(chǎn)品在美國體重管理產(chǎn)品市場FDMC及沃爾瑪?shù)惹乐袖N售排名分列第一、第二位。進(jìn)入中國市場后，主力品牌肌肉科技以高達(dá)三分之一的份額牢牢占據(jù)中國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品第一。

深交所上市公司金達(dá)威（002626）近幾年通過持續(xù)外延并購，從營養(yǎng)原料領(lǐng)域向下游保健品行業(yè)延伸，重點(diǎn)布局高端運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品市場。2017年，金達(dá)威全資子公司購買知名運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)企業(yè)Labrada30%股權(quán)。目前公司已經(jīng)擁有多個(gè)知名保健品品牌，包括 DRB、VitaBest、金樂心輔酶 Q10、ProSupps、LABRADA、舞昆、恩基美等品牌進(jìn)入中國市場。

老牌創(chuàng)業(yè)板公司湯臣倍健（300146）2016年3月與NBTY成立合資公司健之寶（香港）有限公司，其中湯臣倍健全資子公司香港佰瑞認(rèn)繳出資額8,000~12,000萬元，占總股本比例60%；NBTY將原有在中國市場的自然之寶(Nature's Bounty)和運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品牌美瑞克斯(Met-RX)兩大品牌的業(yè)務(wù)以及跨境電商業(yè)務(wù)注入合資公司。之后，湯臣倍健推出了運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)子品牌健樂多等。

健樂多相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“今年雙十一，健樂多銷售額較去年增長超過70%，從觸達(dá)的更多用戶角度來看，體重管理領(lǐng)域比較偏向女性用戶，而運(yùn)動(dòng)健身目前還是男性用戶偏多。”

此外，新三板上市公司康比特也從事運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品等產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，2017年7月康比特正式通過北京市《運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品生產(chǎn)審查方案》，成為全國首家擁有《運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品生產(chǎn)許可證》的企業(yè)。

藍(lán)海市場，相關(guān)公司市值卻持續(xù)低迷

從投資角度來講，如果市場空間巨大且亟待開發(fā)，介入早、有先發(fā)優(yōu)勢，旗下產(chǎn)品保持穩(wěn)定快速銷售增長的公司，其投資價(jià)值也必然凸顯，像近年在資本市場漲勢迅猛的貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、安踏體育等。

但占據(jù)運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品市場份額第一的西王食品股價(jià)似乎不唯上述所動(dòng)。從2016年11月收購Kerr達(dá)到公司股價(jià)最高位后，兩年來幾乎據(jù)西王食品提供的數(shù)據(jù)顯示，雙十一肌肉科技的全網(wǎng)銷售額達(dá)到6000萬元，蟬聯(lián)運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品第一名，去年雙十一全網(wǎng)銷售額為4000萬元，今年較去年同期增長50%。

記者觀察到，最近兩個(gè)月共有7家券商給予西王食品評(píng)級(jí)，其中5家支持買入，兩家建議增持，可謂一致看好。

截至11月30日，西王食品市盈率為13.1，金達(dá)威的市盈率更低，只有9.6，不僅遠(yuǎn)低于體育用品公司李寧的25.8和安踏的22.3，在食品飲料板塊也屬于最低。

為何前景和業(yè)績俱佳，西王食品、金達(dá)威卻在資本市場上受到冷遇？

華中師范大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師陳元欣告訴記者，“近年來國內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于健康保健品的認(rèn)可度越來越高，但對(duì)于運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品的認(rèn)知還遠(yuǎn)不夠，觀念上沒有充分接受；另一方面營銷推廣也存在不足，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品及體重管理產(chǎn)品作為快消品，抓產(chǎn)品質(zhì)量毫無疑問是第一位，但對(duì)核心目標(biāo)群體進(jìn)行精準(zhǔn)營銷教育也是重要環(huán)節(jié)。”

一貫重視營銷推廣的湯臣倍健今年在市值上表現(xiàn)不錯(cuò)，健樂多相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，在品牌推廣方面，除了贊助各類專業(yè)級(jí)別的運(yùn)動(dòng)賽事，對(duì)于大眾健身類的馬拉松、越野跑等也多有投入，努力讓專業(yè)的產(chǎn)品更大眾化。

在陳元欣看來，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)和體重管理產(chǎn)品的消費(fèi)場景，從競技體育發(fā)展到大眾體育，再到大眾健康，從有限的專業(yè)市場拓展到無上限的大眾市場，“總之，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)和體重管理產(chǎn)品的營銷也要從專業(yè)回歸大眾。”